Merkez Bankası faizi 150 baz puan indirerek yüzde 38'e çekti: Piyasalarda yeni dönem

Ekonomistlerden farklı değerlendirmeler: Hedef tutarlı mı?

Kararın ardından ekonomistler, indirim hızının enflasyon hedefleriyle uyumluluğu konusunda farklı görüşler dile getirdi. Merkez Bankası eski başekonomisti Hakan Kara, karardan önce 100 baz puan indirim yapılması gerektiğini, ancak döviz rezervlerindeki iyileşmeye güvenerek 150 baz puan indirileceğini düşündüğünü belirtti. Karardan sonra ise "Merkez Bankası bugünkü kararı ile 'göründüğü gibi oldu'. Bir sonraki aşamada enflasyon hedefini 16'dan 22-26 aralığına çekmesinde fayda var" değerlendirmesini yaptı ve "Üreticinin ihtiyacı yapay şekilde indirilen faizler değil, öncelikle güven ve öngörülebilirliğin artırılarak yüklü faiz indirimi için uygun koşulların oluşturulmasıdır" uyarısında bulundu. Karadeniz Teknik Üniversitesi'nden iktisat profesörü Yakup Küçükkale ise "TCMB enflasyon hedeflerini rafa kaldırmış. Bu saatten sonrası çıktıyı artırma, piyasaları canlandırma politikaları" ifadelerini kullandı. İktisatçı Mustafa Sönmez, "Ortada yüzde 33 ile yılı bitirme ihtimali olan bir enflasyon belası varken 150 baz puan indirim, bazı kesimlerin basıncıyla olmuş gibi" eleştirisini yöneltti. Buna karşılık Deniz Invest'ten Orkun Gödek, karar metnindeki çelişkilere dikkat çekerek büyüme ve enflasyon tahminlerinin birbiriyle tam örtüşmediğini söyledi. Ekonomi yazarı Uğur Gürses ise Merkez Bankası'nın "yerimiz var" diyerek daha cesur hareket ettiğini, ancak daha temkinli de olabileceğini ifade etti. İstanbul Portföy'den Güzem Yılmaz Ertem, "Sene başında yıl sonu faiz beklentileri yüzde 30 civarında idi. Enflasyonda evdeki hesap çarşıya uymayınca yılı yüzde 38 faiz ile kapadık" diyerek beklentiler ile gerçekleşme arasındaki makası özetledi.

Piyasalara yansıma: Mevduat ve kredi faizlerinde düşüş başladı

Merkez Bankası'nın kararının ardından bazı bankalar mevduat faizlerini yüzde 1 ile 2 arasında değişen oranlarda düşürdü. TCMB ayrıca kredi kartı faizlerini de indirerek, dönem borcu 25 bin liranın altında olan kartlar için üst sınırı 30 bin liraya yükseltti ve bu kartlar için azami faiz oranının hesaplanmasında esas alınan baz puanı 39'dan 14'e indirdi. Yeni yıl öncesi ortalama yüzde 47 bandındaki mevduat faizleri, aralık ayı sonrasında yüzde 46'ya kadar geriledi. Kredi faizlerinde ise kademeli bir düşüş eğilimi gözlendi; ancak bankaların indirim hızının Merkez Bankası'nın adımlarıyla aynı oranda gerçekleşip gerçekleşmeyeceği belirsizliğini korudu. Borsa İstanbul'da karar sonrası ilk tepkiler sınırlı kaldı; dolar/TL kuru ise dar bir bantta hareket etti. TCMB Başkanı Fatih Karahan, kararın ardından TÜSİAD toplantısında yaptığı konuşmada "Rezervlerde yeterlilik düzeyine ulaştık, en önemli önceliğimiz fiyat istikrarı" dedi ve "Sıkı para politikası duruşumuzu devam ettireceğiz. Dezenflasyon sürüyor ve sürecek" mesajını verdi. Karahan ayrıca 2025'te 2 binden fazla şirketle görüştüklerini ve rezervlerdeki 124 milyar dolarlık artışın ardından günlük takibin bırakıldığını açıkladı.

İleriye bakış: 2026'da ne bekleniyor?

2025 yılını yüzde 38 politika faizi ile kapatan TCMB'nin 2026 yılındaki adımları da yakından takip ediliyor. Merkez Bankası, ocak 2026 toplantısında faizi 100 baz puan daha indirerek yüzde 37'ye çekti; mart ayında ise bu seviyede sabit bıraktı. Piyasa katılımcıları anketine göre 2025 yıl sonu politika faizi beklentisi ortalama yüzde 29,50 seviyesindeydi; ancak bu hedefin gerçekleşmediği görüldü. TCMB'nin 2025 sonu enflasyon tahmin aralığı ise yüzde 25-29'dan yüzde 31-33 aralığına revize edilmişti. Merkez Bankası'nın ilerleyen dönemde atacağı adımlar, jeopolitik gelişmelerin enerji fiyatlarına etkisi, iç talebin seyri ve enflasyon beklentilerindeki iyileşmenin kalıcılığına bağlı olacak. Karar metninde verilen "enflasyon görünümünde belirgin ve kalıcı bir bozulma yaşanması halinde para politikası duruşunun ilave sıkılaştırılabileceği" mesajı, TCMB'nin gevşeme sürecinde ihtiyatlı bir çizgiyi de korumaya çalıştığını gösteriyor. Ancak yıl boyunca yapılan toplam 950 baz puanlık indirim, bazı ekonomistlere göre enflasyonla mücadelenin ikinci plana atıldığı, büyüme ve çıkış öncelikli bir politikaya geçildiğinin sinyali olarak değerlendiriliyor. 2026 yılında enflasyonun yüzde 5 orta vadeli hedefine ne kadar yaklaşılabileceği, bu tartışmanın merkezinde yer almayı sürdürecek.